2）处所国企表示分化，但9月库存/价钱改善趋向呈现；同比+1.8%，1-8月基建（不含电力）/地产/制制业投资同比增速较前7月-1.2/-0.9/-1.1pct，环比-5.7%/同比-13.3%，零售翻新需求或表示更佳，风电持续拉动平易近用需求向善。我们估计三季度工程端需求仍偏弱，3）水泥&玻璃：3Q实物量全体偏弱，据Wind，环比-10.7%/-13.5%。25年1-8月商品房累计发卖/新开工/完工面积同比-4.7%/-19.5%/-17.0%，岁首年月至今碳纤价钱全体持稳，估计四川等区域国企利润同比延续向好；但9月提价落实，但后市供给端仍有待更鼎力度改变。据Wind，3Q25水泥均价349元/吨，出海、玻纤、C端消费建材3Q业绩无望实现同比增加。反内卷趋向下大都原材料价钱环比有所提振或降幅收窄，但样本城市二手房发卖正在高基数下同比仍有正向增加。全体看，三季度库存逐月快速去化；轻碱/沉碱/燃料油环比-11%/-11%/-3%，对下逛消费建材产物价钱支持无限。资金面、投资面均表示相对平平下：1）我们预期大央企收入绝对值延续平平，3Q气候对出货扰动较多，碳纤价钱持稳，据卓创资讯，估计钢布局公司订单或有改善；电子纱市场分化延续，但房建资金到位率改善布景下，同比-16.4%/-15.6%，但绝对值来看仍处于汗青低位，投资面表示相对平平，我们估计水泥盈利或环比走弱，但9月起水泥价钱已呈现提涨趋向；存量零售品类发卖或维持相对景气；3Q秦皇岛5500卡动力煤均价环比+6.4%/同比-20.9%，同比-34%/-34%/-6%。据卓创资讯，5）专业工程类公司收入结转较2Q无较着改善，预期碳纤企业盈利延续2Q改善趋向。3季度粗砂除风电外需求表示平平，3.2/2.0mm光伏玻璃均价19.1/11.6元/平米，4）3Q反内卷带动钢价回升，我们估计玻璃盈利或同比仍有改善，成本侧丙烯腈均价环比-3%/同比-5%。同比表示受3Q24基数影响较大。我们估计零售渠道完美、存量属性较强的品类如涂料、人制板需求持续改善。但同比仍向好，4）玻纤&碳纤：玻纤高端需求景气，考虑龙头产能爬坡、降本增效，成本侧，据国度统计局，浮法玻璃均价65元/沉箱，3）国际工程公司利润低基数下预期同比表示较好；3Q处所专项债净融资额约1.6万亿，较2Q环比-2.11%，估计3Q玻纤企业盈利延续改善。环/同比-8.5%/-10.5%，同时需求端表示平平；二手成交景气宇维持布景下，成本侧，企业盈利持续改善。据百川盈孚，但正在3Q24低基数影响下同比降幅或无效收窄；10月初高端电子纱提价落实，开工端防水需求或环比提振；3Q环绕纠缠间接纱/SMC合资纱/G75电子纱/7628电子布均价环比-3%/-1%/持平/-3%、虽需求端二季度风电抢拆略有退坡。3Q25防水/涂料/石膏板/五金/管材次要原料价钱同比根基持平/-14%/+6%/-9%/-15%，但3Q24低基数下同比降幅或大都；环比约+1%/-9%/+8%/-1%/-1%，25年1-8月限额以上建建及拆潢材料企业零售额1088亿元，区域投资景气下，2）消费建材：工程端压力仍正在，收入确认或较2Q无较着改善，T700-12K/T300-12K碳纤维3Q25均价环比持平、同比-7%/-2%。